電氣設備行業點評報告

研究報告內容摘要：

??本期投資提示：

??2019  年3  月26  日，財政部等四部委聯合發布《關于進一步完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，對2019  年新能源汽車補貼政策進行全面部署。

??新能源乘用車補貼整體降幅超50%，退坡幅度符合預期，與當前整車綜合成本下降比例基本適應。2019  年純電動乘用車補貼由2018  年的5  檔減至2  檔，續航里程要求從150公里提升至250  公里。其中續航里程在250-400  公里之間的單車補貼1.8  萬元，里程大于400  公里的單車補貼2.5  萬元，整體降幅超過50%。續航里程大于50  公里的插電式混合動力乘用車(含增程式)單車補貼由2.2  萬元降至1  萬元，退坡幅度約55%。另外，2019年純電動乘用車動力電池系統的能量密度由105Wh/kg  提高至125Wh/kg。

??新能源客車補貼整體退坡近60%，新能源公交車地補不取消。2019  年非快充類純電動客車的中央財政補貼標準由1200  元/Wh  下調至500  元/Wh，退坡幅度約58%，電池系統能量密度也由115Wh/kg  上調至135Wh/kg；快充類純電動客車的中央財政補貼標準由2100  元/Wh  下調至900  元/Wh，退坡幅度約57%；插電式混合動力(含增程式)客車的中央財政補貼標準由1500  元/Wh  下調至600  元/Wh，退坡幅度為60%。值得關注的是，此次補貼政策中公交并沒有跟隨非公交客車退坡，另行出臺補貼政策。

??過渡期為2019  年3  月26  日至6  月25  日，過渡期后取消地補，轉為支持充電設施配套。過渡期內，符合2019  年技術指標要求的銷售上牌車輛按2018  年對應標準的0.6  倍補貼。過渡期內銷售上牌的燃料電池汽車按2018  年對應標準的0.8  倍補貼。另外，過渡期后地方政策不再對新能源汽車（新能源公交車和燃料電池汽車除外）給予購置補貼，轉為用于支持充電（加氫）基礎設施“短板”建設和配套運營服務等方面。如地方繼續給予購置補貼的，中央將對相關財政補貼作相應扣減。

??投資建議：2018  年海外電動化全面加速，四季度海外動力電池廠商已進入盈利周期，近期德國三大主機廠再次確認純電動路線，全球新能源產業快速演進。過去幾年受補貼呵護與政策戰略引導，國內新能源行業建立起了明顯的先發優勢。隨著全球化競爭加劇，行業洗牌將加速，具有全球競爭力與配套能力的產業鏈企業成長空間進一步打開，有望迎來價值重估。我們看好各環節具有全球競爭力的企業：動力電池推薦寧德時代、國軒高科、億緯鋰能；電池材料推薦恩捷股份、當升科技、璞泰來、新宙邦；零部件與汽車電子推薦臥龍電驅、宏發股份，關注法拉電子。